化工资讯 2022-09-23 10:10 作者:智能工业网评论:0    浏览:27    

来源:申银万国期货宏观金融研究

摘要

9月上旬,聚酯产业价格整体偏强运行为主。PTA工厂8月大量装置检修停车,带来整体开工不足;同时,近期台风天气影响华东地区PX及PTA海运物流,华东一带PTA工厂装置减产增多。目前市场上PTA流通货源明显偏紧,现货高升水超过900元/吨,与期货主力合约基差涨至4年高位水平。

正文

01

PTA现货偏紧,基差刷新高位

9月上旬,聚酯产业价格整体偏强运行为主。PTA工厂8月大量检修停车,带来整体开工不足;同时,近期台风天气影响PX及PTA海运物流,华东一带PTA装置减产增多。目前市场上流通货源明显偏紧,现货高升水超过900元/吨,与期货主力合约基差涨至4年高位水平。

PTA现货基差走强的主要逻辑,在于8月份国内PTA开工负荷已大幅下滑,PX的紧张带来检修及停产装置较多。而9月上旬,华东台风天气再度干扰港口PX及PTA海运,PX供应紧张情况加剧,华东一带减产PTA装置进一步增多。因此,市场上PTA流通现货供不应求,现货与期货主力2301合约基差刷新至4年高位水平。

聚酯产业链上,成本端美原油价格偏弱宽幅波动为主,由于8月PX供应量相对偏少,使得PTA整体开工不高,现货高升水使基差不断走强。乙二醇方面,近期开工也再度下滑,叠加台风影响华东张家港等地到港量,带动港口去库明显。下游聚酯开工负荷略有回暖,但市场需求依旧欠佳,旺季需求仍有待观察。

02

PTA开工负荷延续下滑中

2022年8月国内PTA的产量约436万吨,环比下降23.8万吨。主要原因在于上游PX货源供应偏少,带来8月PTA 装置计划外检修增多,同时部分前期停车装置也延期重启。据卓创统计显示,8月当月检修及减产折算损失产能合计2544 万吨,其中检修产能总计2218 万吨,环比增加212.5 万吨;减产折算产能326 万吨,环比增加156 万吨。PTA现货供应处于偏紧状态。

9月上旬,国内PTA日度开工率多数仍维持在不足70%的低位水平,最近一周PTA平均产能利用率仅为68.95%。9月初,虽有四川能投100 万吨PTA装置重启,逸盛大连2#375万吨装置提升负荷;但PTA新增停车及降负装置也较多,包括仪征65万吨PTA装置停车,逸盛新材料660万吨、逸盛海南200万吨装置降负荷运行等。因此,短期内PTA现货供应紧张的局面较难得到明显改善。

9月初,国际原油行情再度承压走弱,带动成本端PX价格下跌,PX跌幅略大于PTA,带来PTA加工费的明显改善。9月初,PTA加工费一度涨至1000元/吨之上,近期小幅回落至900元附近水平。由于近期台风天气干扰,PX进口货源港延迟,国内PX企业9月份减产及检修增多,带动PX偏强预期,PTA加工费呈现高位回落走势,不过整体行业加工利润仍然可观,或促进企业增强生产和提升负荷的积极性。

今年三季度国内PTA检修停产较多,行业开工负荷普遍偏低。8月PTA检修损失量197.5万吨,PTA月度产量在436万吨左右。截至9月9日,国内PTA周度社会库存已经下降至186万吨,呈现延续去库的状态。目前下游消费略有转暖迹象,部分聚酯大厂开始提升负荷,带动聚酯整体开工率上升,对PTA消费需求有所增加,也推动了PTA现货持续去库存,支撑现货基差的持续偏强状态。

03

聚酯产销略转暖,但仍显不足

2022年我国国内纺织服装消费明细不足,海外消费也表现不佳。三季度聚酯终端织机开机率维持在近10年同期低位水平,聚酯大厂经历了5、7月份两次联合减产,开工负荷始终维持在低位水平。进入9月份,下游“金九银十”旺季需求或存一定复苏预期,带动近期聚酯及织造开工负荷的小幅转暖。

9月上旬,下游聚酯产销略有回暖,但整体市场需求依旧欠佳,国内聚酯开工负荷小幅回升至80.41%,织造开工负荷上升至67.2%。具体来看,江浙织机综合开机负荷在67.20%附近,环比回升9个百分点。其中吴江地区喷水织机开机率在70.22%,长兴地区喷水开机率在75.23%,萧绍地区大圆机开机率在45.97%,海宁地区经编工厂织机负荷在81.26%,常熟地区经编工厂开机负荷在67.85%。聚酯下游消费有一定幅度改善,旺季需求持续性仍有待进一步观察。

04

结论

从聚酯产业链上看,原油成本端呈宽幅波动状态,聚酯上游原料PTA、MEG由于开工负荷偏低,现货库存持续去化,PTA现货基差更是刷新高位。下游消费旺季略有好转,聚酯开工负荷小幅提升,带动对原料端的需求。因此,目前原料端PTA现货仍然偏强,但短期天气干扰过后,仍要看消费需求实际改善情况,谨慎乐观对待。

风险提示:

1、海内外疫情再干扰经济复苏节奏;

2、下游消费旺季表现明显不及预期。

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